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交通运输报复性增长转向常态增长

发布时间:2019-08-25 01:27:03

交通运输:报复性增长转向常态增长 2010-06-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

一、航运业目前处于调整恢复阶段:2010年以来,主要航运细分市场运输需求继续复苏。尽管坏的时候已过去,但航运业下一个强景气周期何时来临?航运历史周期时间跨度:干散货航运历史周期大致跨越 -4年。油运的季节性明显,几乎每年有一个波动轮回。

需求持续复苏,运力供过于求:从航运需求看,全球发展中国家经济增长速度仍较快,中国、印度等人口大国消费升级尚未结束。运力供给方面,2010-2011年,全球海运运力扩张较快。2012年以后,海运新增运力将会明显下降,2012-201 年为海运业供求关系逆转的重要时间段。

下半年航运业投资策略:短期我们关注航运公司业绩的改善进展,中长期则更重视行业供求形势改善进程。在行业调整的漫长时期,投资航运股需要一定的安全边际以对冲行业波动风险。目前航运板块PB估值已进入历史次底区间,部分航运股估值已经偏低,但较极端的低股价尚需等待。

二、港口业由报复性增长转向常态增长:二季度以来,港口月度生产增速已呈现逐渐放缓的趋势,港口外贸货物及集装箱吞吐量月度增长率分别于4月、5月掉头向下,预计下半年,我国港口生产指数将逐渐由年初的报复性高增长过渡到常态增长。

危机前的持续高增长难再现:未来我国港口生产指标的增幅将可能继续回落,预计在下一个五年的周期中,10%左右的增长区间可能性较大,不排除个位数增长率成为常态。

北方大宗资源装卸港口增长较快。

港口公司业绩现恢复性增长。随着下半年港口生产增速逐渐回落,下半年港口公司业绩增长的幅度也将出现回落,但多数公司全年业绩应能实现两位数增长。

下半年港口投资策略:低增长下的低估值将成为常态,对港口的投资策略应兼顾低估值与成长性。即在常态化的低增长环境中,寻找成长性相对较高,特别是在区域竞争中更可能胜出的优势港口公司。

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