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传媒陌陌O2O本地生活起航未来增长可期

2019-03-04 21:54:00

传媒:陌陌-O2O本地生活起航 未来增长可期

结盟58 同城本地生活服务,开启移动营销新篇章:陌陌与58 同城于12 月23 日晚在本地生活领域达成战略合作,涵盖招聘、租房和家政等领域的服务,并在信息、市场、技术、商业模式等方面形成优势互补。我们预计随着移动营销平台测试的成熟,阿里巴巴也将于2015年年初上线基于用户兴趣偏好和地理位臵的广告投放。到店通广告已有2 万余商户,仍以每天数千家的数量增加。我们预测移动营销收入将成为陌陌FY15 收入增长的引擎,移动营销收入占比将由FY14不足10%提升至FY15 的20%左右。

用户付费率仍有提升空间,游戏收入增长有望加速:匿名社交的"炫耀"特性使得陌陌的用户付费率仍有提升空间。3Q14 付费率仅为3.8%,距离会员10.8%的付费率仍有较大提升空间,我们预计2016年的付费用户占比有望提升至5%以上,考虑MAU 的快速增长,未来两年会员费收入仍将是公司收入的主要来源之一。3Q14 受游戏上线节奏的影响(7 款),收入环比下滑0.9%,随着新游戏的陆续上线,FY15 年游戏收入预计仍将超过150%的增长。

用户持续增长,已在匿名社交领域占有优势:根据App Annie在iOS 平台的数据,陌陌长期位列社交类畅销榜、免费榜第四(前三是、和微博),同时在国内各大分发平台远超同类匿名社交类用10 倍以上(360 分发平台的累计下载量超1.23 亿,百度助手的使用量在1.2 亿,豌豆荚的安装量在4,089 万,91 助手、安智市场和应用宝的下载量分别为4,000 万、2,000 万和7,456 万),规模优势已经确立。参照轻度游戏社交"碰碰"仅以1000 万注册用户,B 轮融资USD1,700 万估值超过USD1.6 亿美元,陌陌估值贵或便宜,显而易见。根据我们对用户编号的观察,陌陌注册用户已突破2.3 亿,超出我们此前的预期,距离3Q14 公布的1.8 亿注册用户尚不足3 个月时间。按照DAU 计算,陌陌平均用户单日时长为34 分钟,而Facebook约为40 分钟,约为70 分钟左右,用户粘性已初步形成。

投资策略:我们预计随着用户数的快速增长,同时会员付费率的提升、新游戏的持续推出,以及移动营销在O2O 本地生活服务的稳步推进,公司将在FY15 大概率实现盈亏平衡,我们预测FY 的CAGR 约为145%,即FY16 收入将为FY14 的6 倍。基于公司收入的高速增长、FY15 盈亏平衡的预期以及我们在此前深度报告的分析,公司中长期目标市值USD33 亿。

风险提示:陌陌面临的可能风险包括用户增速放缓、用户活跃度下降、内容监管以及纠纷的潜在影响。

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